Pantera:为何大家相信BTC会在 8 月达到 11.5 万USD
本文摘要:PanteraCapital估算,假如减半效应的历史重演,BTC或在今年8月达到115,212USD的价格高峰。

BTC减半的价格影响

BTC区块奖励减半,币价就会暴涨。正如大家在近期给资金投入人信中所描述的那样,减半事件对BTC价格产生影响是有道理的,由于假如提供量降低一半(特别是在市场需要激增的状况下),就会出现提供量短缺问题,价格必然会急剧上涨,如此才能刺激那些持有BTC的人抛售。

下图展示了此前三次BTC区块奖励减半之前、与之后的BTC价格行情走势。

从历史数据来看,在减半之前,BTC价格触底平均时间为 459 天,然后价格会渐渐攀升,直到减半临近,然后疯涨。从减半发生之后到进入牛市,这段周期的平均时间大约为 446 天。

在这个周期中,减半之前市场处于低谷的时间事实上会达到 514 天之久,大家根据这个范围估算并做出判断:假如历史重演,BTC价格会在 2021 年 8 月达到顶峰。

Pantera Capital 估算,假如减半效应的历史重演,BTC或在今年 8 月达到 115,212 USD的价格高峰。

撰文:Dan Morehead 与 Joey Krug,前者为 Pantera Capital 联席首席资金投入官兼首席实行官;后者系 Pantera Capital 联席首席资金投入官
编译:卢江飞

大家在 5 月份的 致资金投入者邮件 中深入探讨了BTC减半的话题,当时BTC的区块奖励刚刚减半。那个时候,大家如此写到:

「过去两周BTC价格行情走势大体上波澜不惊,一些评论觉得BTC区块奖励减半已经发生,但却没从中赚到钱。因此大家强调,BTC区块奖励减半是一件大事,其影响可能需要等待数年时间才能展示出来。通常来讲,在区块奖励减半之前的 1.3 年时间里,市场可能会出现低估,平均来看,市场出现高峰的时间可能会在区块奖励减半发生之后的 1.2 年左右,如此一个完全的周期耗时可能需要两年半左右。」

目前,「减半」效应正在发生——完全符大家的预测。

STOCK-TO-FLOW 模预测

大家研究剖析BTC区块奖励减半的框架,其实是研究每次减半「stock-to-flow」比率变化,然后将研究结果延伸到后续的减半事件中。首次BTC区块奖励减半,占到了总提供量的 15%,这不只会对提供量产生巨大影响,对价格也会产生巨大影响。

随后的BTC区块奖励减半对价格影响可能会渐渐减小,由于上一次区块奖励减半后的提供量与下一次区块奖励减半后的提供量之比会不断降低。下图展示了此前每次BTC区块奖励减半之前的提供量,与每次BTC区块奖励减半之后提供量的百分比变化。

第二次BTC区块奖励减半,提供量只是首次减半的三分之一,这个现象很有趣,由于这次减半对价格上涨幅度的影响刚好也是三分之一。

假如大家将这种变化趋势推算到 2021 年发生的BTC区块奖励减半事件上,那样:

这次BTC提供量的降低幅度仅为 2021 年的 40%。假如这种关系成立,则意味着BTC价格上浮幅度也为之前的 40%——所以大家预计BTC会在 2021 年 8 月达到 115,212 USD的价格峰值。

我意识到,可能有的人会感觉这种价格走势会非常可笑。但你们知不知道?大家成立BTC基金 Pantera 比特币 Fund 的时候,BTC价格只有 65 USD,但当时大家大胆预测BTC价格会达到 5000 USD,结果市场上同样有很多人感觉这种预测十分荒谬。

马克·吐温曾说过如此一句话:历史不会重演,但总有惊人的相似——大家感觉,BTC价格上涨的可能性远大于 50%,并且幅度会非常大。

长话短说,

「减半」会产生巨大影响——但,总是需要花费一两年年时间才能看到减半对整个市场到底产生了什么影响。

在去年4月份致资金投入人的信中,大家给出过一些预测,目前看来那些预测基本上和实质状况相吻合。大家的剖析基于对比BTC相对于流通量的提供 / 流量降低趋势做出,对每次区块奖励减半发生时对比一次,同时还会评估减半对BTC价格产生的后续影响(下面会有完整剖析)。

在大家去年4月发布的资金投入人信中,大家预测假如BTC经历了历史性的「stock-to-flow」影响,那样之后每一个月,BTC价格会根据以下路径反弹:

虽然经历了几个月时间的缓慢变动,但现在BTC的价格变动基本上还算符合预期。所以问题是:BTC会在 2021 年 8 月 1 日之前达到 115,212 USD吗?

对于BTC是否会在 2021 年 8 月 1 日达到 115,212 USD,我可没说要把自己全部家当押注在这件事上,但我感觉真的大概发生,大家正朝着正确的方向前进。

— 2021 年 1 月 8 日,Pantera Capital 联席首席资金投入官兼首席实行官 Dan Morehead 同意 Fox Business 采访时如是说

当每一个人都在问BTC「减半」效应是不是已经完全体目前目前价格中时,我会提醒他们记住 2021 年 5 月的资金投入人电话会议上,数字货币交易平台 Kraken 首席实行官 Jesse Powell 做出的精彩回话:

提问 : BTC减半效应是不是已经体现到价格中了?

回答:我不觉得BTC会自己给自己定价。

— Jesse Powell, BTC减半电话会议 , May 12 2021

至少从现在来看,BTC的价格好像还没体现出供需失衡的问题。目前大家仍处于 10 年指数复合回报趋势线下方,目前BTC价格低于此前大家的预测。美联储在疯狂印钞,摩根士丹利(Morgan Stanley)购买了商业智能管理系统巨头微方案(MicroStrategy)公司 10%的股份。感觉上,减半效应并未在BTC价格上完全体现。

BTC减半的背景

BTC协议的货币提供函数恰恰是量化宽松政策截然相反的方向。目前,大约每隔 10 分钟会产出 6.25 枚BTC。在BTC上,大家看不到「Greenspan put。(链闻注:Greenspan put 是一个市场俚语,指的是前美联储主席格林斯潘针对预防市场大幅持续下跌而采取的行动,譬如降息,以防止资金投入者产生避险心理而妨碍美国经济增长。)目前,对于BTC来讲,雷打不动的一件事是:每 10 分钟产出 6.25 枚BTC。

每隔四年,BTC区块奖励就会减半——直到 2140 年,2100 万枚BTC被全部挖出。

BTC提供量和代币分配规则完全基于数学原则,设计原理透明且可预测。

「BTC的总提供量为 2100 万枚,当区块生成后,BTC会分发给互联网节点,每四年BTC区块奖励会降低一边。第一个四年为 10,500,000 枚;第二个四年为 5,250,000 枚;第三个四年为 2,625,000 枚;第四个四年为 1,313,500 枚……」

— 中本聪,加密邮件列表,2009 年 1 月 8 日。